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化工行业年底草甘膦将进入旺季
(发布日期：2008-8-20)
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油价的持续下跌会导致依靠高油价维持较高市盈率水平的煤化工、磷化工、化肥(包括钾肥、磷肥、氮肥)、农药行业的估值水平回落至15倍PE(08年)以下，因为市场对于上述行业的较高预期基本都依赖于高油价环境，如果这一基础发生变化，则有可能导致行业未来的盈利能力低于预期。如果油价维持半年以上的调整，甚至掉头向下，则问题还会更加严重：全球范围内磷矿石、钾肥的价格目前已处于高点，价格向下的概率明显
高于向上，因此，我们认为此类行业首先可能是估值水平下调，然后可能是未来业绩的低于预期(目前对于这两类行业的市场预期水平普遍较高)。显然，这一风险已经存在。相对而言，我们仍较为看好农药行业，因为由于内生性的原因，中国农药行业的基本面在逐步改善：随着环保要求的趋严，政策性壁垒提高了行业壁垒；国际产能向中国转移以及国内先进农药企业研发能力的逐步提高，中国农药企业的核心竞争力将逐渐增强。我们看好的顺序为新安股份、扬农化工。建议在下跌中逐步买入。
我们认为，油价的持续回调将使得化工行业里很难再找到行业性的投资机会(除了有机硅)，因此建议只持有具有核心竞争力、管理水平明显高于行业平均水平的企业：如新安股份、金发科技。我们下调化工原材料行业评级，从原来的'谨慎推荐'降为'中性'，并且继续维持特殊化学品行业'推荐'评级：我们相信，随着技术进步和消费升级的内在需求，这一行业将跑赢大盘，尤其是有机硅、改性塑料等新材料领域。新安股份、金发科技是化工行业里两家具有长期、可持续核心竞争力的企业，其代表的两种经营模式是中国化工发展的典型模式 |
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